浙江瑞安浙商期货公司招聘洲明科技(300232):多重利好对冲外围干扰 中期向上趋势不变

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  原标题:粤开策略|大势研判:国常会叠加储蓄资金入市,短期扰动不改中期看涨

  来源:粤开崇利论市

  一、国内政策“稳字当头”,对冲外围风险

  (1)今年首场国常会力挺制造业。

  1月3日,国务院召开2020年第一场常务会议,会议着重强调了促进制造业稳增长。我们认为,在政策浙江瑞安浙商期货公司招聘的支持下,制造业2020年增速有望回升,尤其是一些先进制造企业,在政府大力减费降税、降低资金成本等政策红利下,或存在一定的投资机会。

  (2)资本市场化改革深化,长线资金入市可期。

  2020年1月4日,银保监会发布《关于推动银行业和保险业浙江瑞安浙商期货公司招聘高质量发展的指导意见》,指出要大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。鼓励各类合格投资机构参与市场化法治化债转股。该政策的出台是引导保险资金、企业年金、居民储蓄等长线流入股市的重要举措。政策为中长线资金入市创造条件的同时,也将起到培育好机构投资者、优化市场生态,最终助力资本市场长期稳健运行的积极作用。

  (3)降准进一步确定货币政策稳中偏松的基调。

  央行在2020年元旦“发红包”,于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,这意味着释放8000多亿的流动性。央行降准为了对冲一月资金面的压力,包括企业集中缴税、专项债发行、以及今年春节提前后居民提现、企业发奖金等,降准时点也符合我们此前的预期。此次央行全面降准基本延续了12月中央工作经济会议的政策基调,也是前期一系列稳增长政策的延续。2020年央行工作会议1月2日至3日在北京召开,再度强调要“保持稳健的货币政策灵活适度”,“加强逆周期调节”。这意味着货币政策将以“稳增长”为主要政策目标,目前以及未来一段时期,货币政策可能会比较友好,流动性会合理充裕。

  (4)逆周期政策效果逐渐显现。

  近期一系列稳增长政策继续发力,A股盈利或已触底,盈利的改善有望成为A股的一个有力的催化剂。A股盈利“圆弧底”已经显现。2019年二、三季度 A股(不包括金融股)明显或已处于盈利周期底部。

  二、地缘政治升温,外资热度不减

  (1)美伊对峙升级,美联储暂缓降息。

  2020年1月3日早晨,美军无人机对伊拉克巴格达国际机场发动空袭,事件造成伊朗重要人物死亡。受地缘政治刺激,原油、黄金价格大涨。鉴于本次事态的严重性,后续不排除该地缘事件继续发酵的可能。

  美联储在2019年12月份的会议上决定“按兵不动”,且暗示自1月份中期开始,美联储可能会逐步地降低回购操作的规模。但经济数据仍不及预期,美国2019年12月份制造业PMI不及预期,美国12月ISM制造业PMI大幅下滑,公布数值为47.2,低于预期的49和前值48.1。

  (2)北上资金净流入大增。

  2020年首周北上资金热度不减,本周净流入177.74亿元,相比上周的64.30亿元大幅增加。北上资金已连续13周净买入,显示出外资对A股市场有较大的信心。从行业上看,本周外资净买入较多的行业是银行、医药生物、建筑装饰、电气设备、食品饮料。买入资金较多的个股是格力电器、中国建筑、中国平安、恒瑞医药、立讯精密等。

  三、大势研判:短期扰动不改长期向上趋势

  本周在央行降准的助力下,市场强势上攻,沪指突破箱体顶部,并在周四留下一个跳空缺口后创出阶段新高。周五大盘受外围扰动有所回调,但题材股依浙江瑞安浙商期货公司招聘旧保持活跃。地缘政治风险、美联储偏鹰表态叠加经济数据不及预期,令周五隔夜美股集体收跌。

  我们认为,市场连涨后需要一定时间的消化,顺势借助外部因素的扰动,A股短期出现一定的波动也在情理之中。此外,京沪高铁300亿周一打新或对市场心理层面或造成扰动。

  但考虑到稳增长政策托底+基本面好转的预期,我们依然中长期看好A股市场的表现。

  配置板块方面,主要有三大主线:

  1、受地缘政治事件催化的大宗资源品。在地缘政治事件持续催化下,原油、黄金价格有望延续上涨,相关的大宗资源品存在一定博弈性的机会。

  2、降准利好流动性敏感的周期股,和资金密集型的地产产业链等。此外,受益于经济企稳预期,低估值周期股有望迎来估值修复的机会。地产竣工缺口带动地产后周期的需求提升。

  3、根据往年经验,上年末至当年初的阶段,农业板块在政策的密集催化下,会迎来一定的躁动行情。预计以农业为核心议题的一号文件即将在1-2月发布,在文件发布前后农业板块或仍存在短期事件驱动性的机会。考虑到当前申万农林牧渔板块的PE(TTM)在近十年的31%分位,也提供了一定的安全边际。

  对于部分估值偏高的科技和消费股,可能受外部环境、风险偏好下降扰动,短期的相对收益或有限。但以中长线的视角来看,一方面,其未来较高的成长性可以消化短期体现的高估值,投资者可精耕细作挖掘盈利与估值匹配的个股;另一方面,考虑到科技创新和消费升级依旧是未来的方向,也可适度等待回调后的买入机会。

  风险提示:外部环境恶化,政策宽松不及预期,经济再度下行

  以下为正文部分

  一、国内政策“稳字当头”,对冲外围风险

  (一)今年首场国常会力挺制造业

  1月3日,国务院召开2020年第一场常务会议,会议着重强调了促进制造业稳增长。会议指出保持经济运行在合理区间,制造业具有基础性支撑作用,要用改革办法和市场化措施,充分激发市场主体活力,增强发展动能,促进制造业稳增长。主要内容如下:

  一要大力改善营商环境,继续实施以制造业为重点的减税降费措施。引导金融机构创新方式,缓解中小企业融资难融资贵。实施差异化信贷政策,鼓励增加制造业中长期贷款,股权投资、债券融资等更多向制造业倾斜。

  二要大力发展先进制造业,出台信息网络等新型基础设施投资支持政策,推进智能、绿色制造。更好发挥民营和中小企业在制造业投资中的作用,鼓励企业加大技术改造投入,运用先进适用技术升级传统产业,推动重大创新技术和产品应用、工业基础能力提升、新动能成长,提高劳动生产率。

  三要扩大制造业开放。推进制造业重大内外资项目尽快落地投产。

  四要深挖内需潜力。完善促进汽车产业改革发展的措施。

  我们认为,在政策的支持下,制造业2020年增速有望回升。尤其是一些先进制造企业,在政府大力减费降税、降低资金成本等政策红利下,或存在一定的投资机会。

  (二)资本市场改革深化,长线资金入市可期

  近年来也出台了许多政策,引导长线资金入市,来发挥压舱石作用。政策为中长线资金入市创造条件的同时,也将起到培育好机构投资者、优化市场生态,最终助力资本市场长期稳健运行的积极作用。

  2020年1月4日晚,银银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》,指出:有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能,培育价值投资和长期投资理念,改善资本市场投资者结构。大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。鼓励各类合格投资机构参与市场化法治化债转股。该政策的出台是引导保险资金、企业年金、居民储蓄等长线流入股市的重要举措。

  (三)全面降准再次确立货币政策稳中偏松的基调

  央行在2020年元旦“发红包”,于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,这意味着释放8000多亿的流动性。

  央行降准主要对冲对冲一月资金面的压力,降准时点也符合我们此前的预期。一月资金面的不利扰动因素较多,包括企业集中缴税、专项债发行、以及今年春节提前后居民提现、企业发奖金等多重因素,在此背景下,央行降准以释放流动性,来对冲相关资金面的压力。

  此次央行全面降准基本延续了12月中央工作经济会议的政策基调,也是前期一系列稳增长政策的延续。2019年12月12日,中央经济会议中提出稳健的货币政策要灵活适度,该表述与此前“松紧适度”有所不同,且此次会议首次提及“降低社会融资成本”。2019年12月23日,李克强总理在考察成都时,表示“将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本”。

  此外,2020年央行工作会议1月2日至3日在北京召开,再度强调要“保持稳健的货币政策灵活适度”,“加强逆周期调节”。这意味着货币政策将以“稳增长”为主要政策目标,目前以及未来一段时期,货币政策可能会比较友好,流动性会合理充裕。

  (四)逆周期政策效果逐渐显现

  近期一系列稳增长政策继续发力,A股盈利或已触底,盈利改善的预期有望成为A股的一个有力的催化剂。

  11月,工业增加值增速达到了5个月以来的新高,同比增长6.2%,另外11月工业企业利润总额增速也转负为正,11月份同比增长5.4%,1-11月工业利润总额同比下降2.1%,降速放缓。

  A股盈利“圆弧底”或已显现。2019年二、三季度 A股(不包括金融股)或已经处于盈利周期底部。

  二、地缘政治升温,外资热度不减

  (一)美伊对峙升级,美联储暂缓降息

  2020年1月3日早晨,美军无人机对伊拉克巴格达国际机场发动空袭,事件造成伊朗重要人物死亡。美伊地缘政治升温导致WTI和布伦特原油价格最高均上涨超过4%。受地缘政治刺激黄金价格也有所上涨,comex黄金期货价格1月3日大涨1.59%。鉴于本次事态的严重性,后续不排除该地缘事件继续发酵的可能。

  美联储在2019年12月份的会议上决定“按兵不动”,且暗示自1月份中期开始,美联储可能会逐步地降低回购操作的规模。此外,2019年12月份美国制造业PMI不及预期,美国12月ISM制造业PMI大幅下滑,公布数值为47.2,远低于预期的49和前值48.1。

  (二)北上资金净流入大增

  2020年首周北上资金热度不减,本周净流入177.74亿元,相比上周的64.30亿元大幅增加。北上资金已连续13周净买入,显示出外资对A股市场有较大的信心。从行业上看,本周外资净买入较多的行业是银行、医药生物、建筑装饰、电气设备、食品饮料。净买入较多的个股是格力电器、中国建筑、中国平安、恒瑞医药、立讯精密等。

  三、大势研判:A股中长期向上趋势不变

  (一)国内多重利好齐发对冲外围干扰

  本周在央行降准的助力下,市场强势上攻,沪指突破箱体顶部,并在周四留下一个跳空缺口后创出阶段新高。周五大盘受外围扰动有所回调,但题材股依旧保持活跃。

  地缘政治风险、美联储偏鹰表态叠加经济数据不及预期,令周五隔夜美股集体收跌。我们认为,市场连涨后需要一定时间的消化,顺势借助外部因素的扰动,对股市A股短期内出现一定的波动也在情理之中。此外,京沪高铁300亿周一打新,募资307亿元超出邮储银行的规模,IPO虹吸效应对市场心理层面或造成扰动。

  但考虑到稳增长政策托底+基本面好转的预期,我们依然中长期看好A股市场的表现。我们在策略专题《降息将有大行情》中,回溯了历次央行降息中A股行情演绎的过程。实际上,在历次央行降息后,A股一般都有大行情。或许迟到,但不曾缺席。我们认为,本次全面降准也是本轮已开启的降息周期中的再一次政策行为,与前期一系列逆周期政策是一脉相承的。随着稳增长政策的进一步发力,基本面数据好转(如PMI、工业企业利润、企业盈利等)将逐渐显现,市场信心有望进一步回升,A股中长线向上的趋势并没有改变。

  (二)配置上关注三条主线

  板块配置方面,短期我们建议关注以下三条主线:

  主线一,受地缘政治事件催化的大宗资源品。

  在地缘政治事件持续催化下,原油、黄金价格有望延续上涨,相关的大宗资源品存在一定博弈性的机会。结合我们化工团队的观点,当前国际油价具备边际改善契机。全球进入降息周期,同时贸易谈判达成一致,市场对2020年全球原油需求改善较为乐观,对油价提振客观形成支撑,本次地缘事件有望进一步加剧推动油价中枢进一步上移。利好油气资源公司、油服产业链以及煤化工、pdh板块。

  主线二,降准利好流动性敏感的周期股,和资金密集型的地产产业链等。

  其一,降准能够释放大量流动性,利好流动性敏感的周期股如有色、采掘、建材等板块,以及资金密集度高的地产产业链等。其二,受益于经济企稳预期,低估值周期股有望迎来估值修复的机会。其三,地产竣工缺口带动地产后周期的需求提升。结合我们建筑建材团队观点,按照建设周期,基本面的改善将按照玻璃——2B消费建材、2B建筑——2C消费建材及家装的顺序展开。

  主线三,年初催化密集的农业板块。

  根据往年经验,上年末至当年初的阶段,农业板块在政策的密集催化下,几乎都迎来一定的躁动行情。

  中央农村工作会议于12月20日至21日在北京召开,会议指出,全面建成小康社会,最突出的短板在“三农”,要加大农村基础设施建设力度。2019年12月30日,农业农村部公告称拟批准颁发192个植物品种的转基因安全证书。受此催化,拥有相关品种的龙头种业公司表现强势。

  预计以农业为核心议题的一号文件即将在1-2月发布,在文件发布前后农业板块或仍存在短期事件驱动性的机会。考虑到当前申万农林牧渔板块的PE(TTM)在近十年31%分位,也提供了一定的安全边际。

  对于部分估值偏高的科技和消费股,可能受外部环境、风险偏好下降扰动,短期的相对收益或有限。但以中长线的视角来看,一方面,其未来较高成长性可以消化短期体现的高估值,投资者可精耕细作挖掘盈利与估值匹配的个股;另一方面,考虑到科技创新和消费升级依旧是未来的方向,也可适度等待回调后的买入机会。

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责任编辑:陈志杰

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